财富-私募股权基金的文件通常都是保密的,但你仍然可以通过阅读公司必须通过美国证券交易委员会注册程序公开提供的信息来了解公司经济学。关键文件是表格ADV的第2部分,它是潜在客户的一种披露文章。

在这些文件中,我们经常会了解到有多少公司实际上没有使用某些公司。他们网站的“团队”部分列出的专业人士,即使他们被列为“合作伙伴”。例如,其中一些人实际上可能是“运营合作伙伴”,他们实际上得到投资组合公司的报销-有效地提供更多服务喜欢随叫随到的顾问,而不像内部员工。我们还学习各种其他机制,例如哪些类型的额外费用有限的合作伙伴,而不是,负责支付。

所以我今天早上一直在浏览一些表格ADV并且刚刚发现可能是LP费用责任中最荒谬的例子。

有问题的公司是ClaytonDubilier赖斯是一家拥有36年历史的收购公司,目前管理的资产超过210亿美元。值得注意的投资包括Hertz,HDSupply和ServiceMaster。

根据其ADV表格,CDR通常向有限合伙人收取1.5%的年度管理费用,用于对其主要资金的资本承诺(共同投资工具有不同的条款),一旦基金的投资周期结束,剩余的投资组合资产就会下降到0.75%。

私募股权公司通常使用管理费来支付组织和管理费用,如薪水和办公室租赁。通常他们必须在基金经理开始收取附带利息(即公司削减战利品)之前从投资利润中偿还。

CDR明确指出管理费用的几个方面按比例减少,包括未定义的“组织费用......到达相关基金文件中规定的特定金额”[原文如此]。但看起来LP似乎还在处理各种正在进行的“管理”开支,任何外行人都会认为这是管理费应该涵盖的普通开销。例如:

电话费用互联网网站托管和维护CRM软件公共关系费用

这是正确的,CDR仅从其最近的收购基金产生约9400万美元的年度管理费,但显然这还不足以支付用于网络托管或电话。甚至可以说,该公司正在使用自己推销的新闻稿。想象一下,从您的财务顾问那里收到一笔包含一小笔附加费的账单,以便他可以提出招揽其他客户的广告牌吗?几乎相同的事情。

现在,一旦资金开始产生利润,这些“行政”费用最终可能会得到报销,但我们需要查看具体的基金文件。然而,表格ADV表明它们不是。

CDR发言人承认费用剥离,但强调他们是由有限合伙人同意的。“这些是公司与其投资者之间达成的协议,”他说。

毫无疑问,但为什么要在这些小土豆上进行谈判,而不是在管理费中承担这些费用。它无助于提升公司的盈利或减少整体私募股权行业的“费用”形象。

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